En acceptant les risques des marchés non cotés et la prime d’illiquidité, l’investisseur espère à juste titre, un rendement supérieur face à des investissements moins risqués et plus liquides. C’est notamment via l’alpha que l’investisseur va pouvoir déterminer son allocation. L’alpha permet de calculer la performance d'un portefeuille d’investissement par rapport à un indice boursier.

Pour gérer au mieux son allocation, il faut calculer si l’alpha du non coté par rapport aux marchés cotés est stable au cours du temps ou s’il est tributaire de certaines périodes.

Ce qu’on remarque sur le graphique, c’est que plus les rendements du S&P 500 sont en déclin, plus les retours sur investissements du private equity surperforment. Dans une situation comme aujourd’hui, le private equity aux Etats-Unis surperforme entre 6,6% et 7,5% l’indice boursier américain, le S&P 500.

Qu’est ce qui peut expliquer cette différence de rendement du non coté ?

• La diversification

La diversification offerte par le non coté est meilleure, et ce en raison de la baisse des introductions en bourse. Le nombre d’entreprises cotées en bourse a diminué de 45% sur les deux dernières décennies, ce qui offre logiquement plus de possibilités d’investissements dans le non coté, notamment dans des sous-secteurs créateurs de valeur comme les logiciels.

• L’effet temps

Le rythme de déploiement des capitaux influe sur la performance en diminuant le risque. La période d’investissement des fonds étant généralement de plusieurs années, cela leur permet de lisser le risque en permettant aux investisseurs d’entrer sur différents points de la conjoncture.

• Les leviers de création de valeur

L’équipe d’investissement d’un fonds de private equity va agir sur le profil de croissance des entreprises en portefeuille pour générer de la croissance via différents biais (croissance organique, croissance externe et amélioration des marges). L’impact opérationnel de ces changements permet des progrès plus efficaces que sur les marchés publics.

Chez Opale Capital, on pense également qu’investir aux cotés des investisseurs est un facteur devenu de plus en plus important dans la création de valeur en non coté. C'est l'alignement d'intérets, ADN d'Opale Capital et de Tikehau Capital.